El comportamiento de las operaciones de mercado abierto como instrumento de política monetaria: Caso boliviano

Abstract

Mediante un análisis descriptivo de tres ejes temáticos: 1) política monetaria, 2) Operaciones de Mercado Abierto del BCB, y 3) inflación; se determinó el aporte investigativo que consistió en estimar los efectos generados por las OMA como instrumento de política monetaria sobre la tasa inflacionaria durante 2000–2013. Según resultados obtenidos este mecanismo de regulación monetaria llega reducir el alza de precios en 42.15% como promedio anual, pero no logra estabilizar ni fijar metas que significarían alcanzar tasas bajas establemente sostenibles inferiores a los 5% anuales.

El sustento teórico para esta investigación es “teoría cuantitativa del dinero” versión clásica formulada por Irving Fisher durante los años 1700, el enunciado señala textualmente: “el nivel de precios es directamente proporcional a la cantidad de dinero”. Esta regla citada constituye un aporte trascendental para la historia de la teoría monetaria clásica y moderna en la explicación del fenómeno inflacionario, que establece aquella relación directa existente entre dos variables claves en la economía: precios y dinero; el fundamento teórico se convierte en instrumento de control monetario, este consiste básicamente lograr crecimiento moderadamente óptimo de dinero circulante que significa alcanzar definitivamente una “estabilidad monetaria”, y con estos avances obtenidos se genera como efecto final la “estabilidad económica” equivalente a conseguir metas inflacionarias bajas establemente sostenibles inferiores al 5% anuales a largo plazo. Entonces, son aportes y aplicaciones rescatadas de mencionada teoría los cuales conformaron la línea orientadora del trabajo académico, donde una acertada intervención del monetarismo friedmaniano resulta crucial para la explicación del fenómeno inflacionario cuando señala puntualmente “la inflación es, siempre en todas partes, un fenómeno puramente monetario; refleja un aumento más acelerado de la cantidad nominal de dinero que de la producción”, lo cual significa dotar de mayores argumentos respaldatorios para contar con sólidos cimientos teóricos.

Durante 2000–2013 la política monetaria ejecutada por el BCB dio continuidad a su principio rector de “mantener la estabilidad del poder adquisitivo interno de la moneda, para contribuir al desarrollo económico y social” mediante una apropiada regulación del medio circulante necesarios para el sistema financiero y la economía misma, cuando con esta medida tomada logró neutralizar oportunamente las presiones inflacionarias que solamente alcanzaron 5.30%. Se caracterizó por su orientación prudencialmente expansiva notoriamente contracíclica tendiente a mitigar los efectos negativos de ciclos económicos siendo riesgos latentes mediante dinamización en las colocaciones de títulos de regulación monetaria dando como resultado incrementos a las tasas de interés de estos instrumentos con el propósito de prevenir efectos inflacionarios de segunda vuelta. Pero enfrenta serias limitaciones porque el ente emisor solo puede determinar cantidad nominal de dinero pero no la real, simplemente puede establecer medio circulante tampoco los precios; vale decir, apenas tiene control directo sobre cuatro variables 1) oferta monetaria, 2) crédito interno, 3) tasas de interés, 4) tipo de cambio nominal; y escasamente ejerce influencia indirecta en la inflación, empleo, crecimiento productivo y desarrollo económico, mediante generación de efectos a los resultados, cuando prácticamente no posee capacidad para fijar metas en el sector real ni definir estabilidad económica sostenible vía mecanismos monetarios como productivos, que son mayores dificultades para el logro de objetivos siendo generalmente denominados limitantes estructurales, solo genera efectos y no fija las metas.