La competitividad internacional limitada por la sobrevaluación del tipo de cambio real (caso boliviano). Periodo 1985-1994

Abstract

La presente investigación, dentro el campo de política cambiaria, comprendió estimar el proceso de desalineamiento o sobrevaluación del tipo de cambio real que se ha generado en el periodo 1985-1994. En ese ámbito la estimación de la sobrevaluación de la moneda doméstica se realizó basada en el método moderno de análisis del tipo de cambio real, diseñada por Sebastián Edwards (1989), cuyo desarrollo comprende un análisis secuencial de pasos a seguir para llegar a determinar, dos funciones del tipo de cambio real, uno de equilibrio y otro observado o actual, de cuyas características se llega a determinar el grado de desalineamiento de tipo estructural o de variables fundamentales, tales como los términos de intercambio, tasa arancelaria de importaciones, consumo del gobierno en bienes no transables, tasa de interés internacional y flujos de capital, mientras el desalineamiento por inconsistencia de políticas macroeconómicas se produce a consecuencia de cambios que se generan en variables de política fiscal y monetaria, déficit fiscal, crédito interno neto al sector público, base monetaria, tasa de devaluación nominal y tipo de cambio real de equilibrio; para lo cual es necesario estimar modelos econométricos y de simulación simple para poder determinar la trayectoria actual y futura y poder determinar el grado de influencia de los determinantes sobre el tipo de cambio real. Bajo esta perspectiva se comprobó un alto grado de sobrevaluación de la moneda doméstica, en que estuvo inmersa la economía boliviana en el periodo post-inflacionario, principalmente por inconsistencia de políticas macroeconómicas, un déficit fiscal alto, bajo un tipo de cambio fijo (Crawling peg), en especial la expansión del crédito interno neto al sector público por encima de la demanda monetaria. En esa perspectiva, la autoridad monetaria, trató de restablecer el nivel competitivo del comercio exterior boliviano, a través de la tasa de devaluación nominal; pero en vez de generarse una depreciación real se generó un crecimiento del nivel de precios domésticos, es decir, de la inflación, en una proporción de uno a uno, efecto llamado "Pass-through". Al crecer los precios, declinó el valor real de los saldos monetarios y se produjo un exceso de demanda por dinero, con desequilibrios en el mercado de bienes, generándose excedentes de bienes y servicios y efectos secundarios de la sobrevaluación sobre el mercado de activos y mercado de bienes, en el primero generando un proceso creciente de dolarización de la economía, y en el segundo bajando la producción de bienes transables del sector agropecuario y minero como elementos del nivel competitivo internacional.