Rentabilidad del portafolio de inversiones del sistema integral de pensiones

Abstract

El sistema de pensiones en Bolivia ha sufrido dos cambios sustanciales en su estructura desde el año 2000, por una parte se abandona al sistema de reparto por el sistema de capitalización individual, con este cambio se aprecia que los resultados obtenidos no están conforme las metas estimadas por el nivel central del estado, por lo que se puede apreciar cierto grado de desigualdad en la distribución de los beneficios del ahorro individual. La Ley-065/2010 al igual que su predecesora, establece restricciones al marco de acción de las inversiones que las AFP pueden realizar, una de ellas se refiere a los límites fijados al valor de las inversiones que ambas AFP pueden realizar en activos emitidos en el extranjero.- Esta restricción podría ser una de las razones de los bajos rendimientos obtenidos por tales inversiones, debido a que se están concentrando en activos nacionales. De esta manera se estaría dejando de lado la posibilidad de mejorar los retornos de tales inversiones que podrían mejorar las condiciones de jubilación. En ese sentido, a fin de evaluar la mejor composición de un portafolio de inversión de las AFP, en el presente documento se ha elaborado un modelo de portafolio eficiente en el marco de la teoría de Media-Varianza postulada inicialmente por Markowitz; los resultados indican que de no existir restricciones o limites en la proporción de inversiones en activos emitidos en el extranjero, potencialmente cada año los rendimientos de las inversiones estarían creciendo 0,86 puntos porcentuales por encima del rendimiento actual.