Análisis del impacto de los shocks de los principales commodities de la economía boliviana en la evolución de las reservas internacionales netas

Abstract

El presente trabajo de investigación tiene como objetivo analizar el impacto de los shocks de commodities en la evolución de las Reservas Internacionales Netas (RIN), debido a que las mismas representan un auto-seguro contra las costosas contracciones que pueda tener el Producto Interno Bruto (PIB) frente a los shocks en los términos de intercambio (TI). En síntesis la acumulación de las RIN deriva de la balanza de pagos, donde, la mayor influencia provino de la cuenta corriente respecto a la cuenta capital. Es decir, los constantes superávit de la balanza comercial registrados entre 2006 al 2014 generaron una bonanza económica, explicada principalmente por el notable crecimiento de los precios internacionales de los commodities. Sin embargo el trabajo se limita hacer un análisis de relación de reservas y términos de intercambió sino se analiza un efecto directo de precios de commodities a las RIN. Debido a que los hidrocarburos y los minerales representan una parte importante de las exportaciones, el mecanismo de transmisión se ve reflejada en los siguientes puntos (para el caso de hidrocarburos): 1) a mayor precio internacional del petróleo; 2) mayor precio de exportación del gas natural; 3) mayores ingresos por la exportación de este producto; 4) mayores impuestos (en particular el IDH creado un año antes de la “nacionalización” de los hidrocarburos) recibidos por el Estado boliviano. El mismo mecanismo de transmisión se dio con el precio de los minerales mediante las regalías. Ahora bien, bajo este contexto, la presente investigación realizó la estimación del efecto directo de los shocks de los precios de petróleo, precios de minerales y el precio de la soya en la evolución de las Rin Sin Oro, además de estas tres variables, se modelo las remesas y el índice del tipo de cambio real (ITCR). Para todo esto, se usó la metodología econométrica de un Vector de Corrección de Errores (VEC) para la obtención de los parámetros de ajuste ante shocks de precios de petróleo y oro, además de hallar la relación de equilibrio de largo plazo entre estas variables. Los resultados mostraron que las remesas y el índice del tipo de cambio real (ITCR) explican las RIN con un efecto positivo, respectivamente. Se observa que existe una relación de cointegración entre la Rin Sin Oro con los Precios de Petróleo WTI y el Índice de los Precios de los Minerales, donde: un aumento de la variación del 1% de los precios de petróleo WTI, las reservas internacionales aumentara en 0.05%, el mismo es estadísticamente significativo al 5%, por lo cual hay una relación de largo plazo entre las dos variables. Al igual que con el índice de los precios de los minerales con una variación del 1%, la reservas internacionales aumentara en 0.38%. Para el caso de la soya su efecto no es relevante en las Rin Sin Oro. A través de un modelo VEC pudimos observar que la velocidad de ajuste para la Reservas Internacionales son rígidas con relación a los precios del petróleo, los Minerales y la Soya, porque ante un desequilibrio en el corto plazo la velocidad con que se ajusta la Rin Sin Oro es de 0.06 para los Precios del Petróleo, 0.33 para Minerales 0.01 para la Soya y finalmente para las Remesas de 1.009370 es decir, que ante un desequilibrio en un determinado periodo , la velocidad del ajuste a su equilibrio es en 16 trimestres para el precio del WTI y 2 trimestres para los Minerales, y para las Remesas con un aproximado de 1 trimestre. Uno de las razones que pueden explicar esta flexibilidad es por la alta vulnerabilidad de los precios externos y esto dependiendo del comportamiento de las economías altamente industrializadas.